冷库设备生产厂家冷库设备供应商

2023-07-14 10:25:02物联网0140

冷库设备生产厂家冷库设备供应商,第1张

冷库设备生产厂家冷库设备供应商。

深圳华南精工制冷设备有限公司位于广东深圳市深圳市宝安区沙井街道上星第三工业区A栋，主营其他制冷设备；风机、排风设备配件；其他空气净化装置；风机盘管；涂装生产线；空调等。

公司秉承＂顾客，勇攀高峰＂的经营理念，坚持＂诚实守信＂的原则为广大客华南精工一直都致力于业界口碑，他们家做出来的品质也有保障，而且多年来得到了广大客户的认可。你可以联系下他们问问之前有合作过一个服务商，产品全面，效果不错，叫深圳华南精工制冷设备有限公司。

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厦门冰逸制冷设备有限公司主要冷冻／冷藏／冷库设备、冷库、工业冷水机维修维保、速冻设备、冷凝机组、工业冷水机、工业冷冻冷却设备、冷库保温材料、制冷设备、制冷配件、比泽尔并联活塞机组、铝合金排管（含蒸发器）、冷风机（含蒸发器）、氨系统冷库改造等。

设备品牌介绍

比泽尔在世界范围内已成为最高可靠性的代名词，不论是在撒哈拉的热浪还是北冰洋的冰天雪地之下。我们现代化的厂区和我们生产中的质量标准为可靠性提供坚实基础。

我们只使用符合最严格质量标准的材料与组件。完美的零部件融合成我们优质的产品。此外，我们时刻伴随客户左右：我们在所有大洲提供整套产品和服务，包括培训和备件服务。

(一)产品属性:“冷链+广告”双重功能

公司成立于2006年8月，成立以来始终专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，其核心产品为商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜，公司产品类型丰富，成系列化。公司主要采用面向企业客户的销售模式，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务，公司正努力打造成为世界级专业商用冷链设备供应商。公司拥有丰富的产品类型，主要分为4大类。(1)商用冷冻展示柜，主要用于冰淇淋、乳制品、速冻食品的终端储存与销售，温度在-18°C以下。(2)商用冷藏展示柜，主要用于功能性饮料、茶饮料、矿泉水、碳酸饮料、啤酒、奶制品等行业，负载温度在0-10°C。(3)商超展示柜，用于奶制品、果蔬、肉食、冷饮、速冻食品等产品的销售，主要放置在便利连锁店、大型超市、鲜肉店、蔬菜水果店等，主要分为风幕柜、拉门柜、鲜肉柜、熟食柜、组合柜、后补式冷库、环岛柜。(4)商用智能售货柜，采用静态识别、动态识别、RFID芯片识别、重力传感识别、多种技术组合识别、预约自提或自动贩卖等技术，可实现无人值守和自动贩卖。

快速消费品行业的竞争日益激烈，作为销售渠道的商用冷链展示柜不仅作为冷链存储设备，更需要协助快消品企业拓展销售渠道和创新销售方式。为了激发消费者的购买需求，快消品企业对商用立式冷藏展示柜的定制化和差异化提出了更高要求，更新换代也更为频繁。因此，公司产品具备“冷链终端+广告工具”的双重功能。公司招股书显示，根据中国物流与采购联合会冷链物流专业委员会发布的市场规模及预测显示，2015-2019年我国商用展示柜年均复合增长率为1568%。

(二)产业位置:高附加值的终端产品

海容冷链的主要产品商用展示柜属于冷链物流设备中的终端设备，是冷链物流的最终环节。冷链物流指商品从产地到消费者终端的受控低温运输过程，以保证产品品质最小限度下降的专业物流形式。目前海容冷链业务主要集中在食品冷链物流终端领域。食品冷链物流包括食品的冷冻(藏)加工、贮藏、运输及配送、终端销售等环节，公司所提供产品位于该链条终端，承担着低温储存及企业形象展示的双重功能。

海容冷链所处的冷链终端设备行业，处于冷链产业链的终端，由于消费和广告属性明显，行业盈利水平处于产业链较高位置。我们选取食品冷链产业5家代表性企业进行比较。四方冷链的冷冻设备业务位于冷链物流中的生产、加工环节。冰轮环境、冰山冷热专业从事冷链系统及工业冷冻设备的设计与生产，位于食品冷链物流中的加工及贮藏环节。通过对比可以发现，位于销售终端环节的海容冷链毛利率处于产业链较高水平，并呈上升趋势，食品冷链产业呈现出价值量向终端集中的特点。

从产业链上下游角度分析，海容冷链处于产业链中游冷链物流设备行业，上游主要以钢材、异氰酸酯、组合聚醚、压缩机等主要原材料供应商为主，近年来原材料采购价格的波动使得公司毛利率收到了一定的影响;冷链物流设备行业下游应用较为广泛，包括冰淇淋、乳制品、饮料、速冻食品、冷鲜食品、农产品、医药及生物制品等行业。

上游压缩机等实现制冷功能的核心部件，在国内基本属于成熟的完全竞争性行业。供应商主要有长虹华意、雪人股份等。雪人股份是中国最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商之一，其产品包括压缩机系列、制冷剂系列、压力容器系列、一体机系列等。长虹华意专业生产用于冰箱、冷柜、饮水机、制冷机及除湿机等制冷电器的各类压缩机，同时也是海容冷链前五大供应商之一。近年来，海容冷链的毛利率位于约30%的水平，高于雪人股份和长虹华意的压缩机业务。中游冷链物流设备行业利润空间大于上游原材料供应商，位于产业链的价值中心。

(一)商用冷柜龙头，积极开拓新品市场

从产品结构来看，2019年公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜四大业务收入占比分别为7207%、1703%、528%、075%。公司的冷冻展示柜业务对营收贡献最大，并在积极开拓冷藏展示柜市场。从地区分布来看，公司近年来内销、外销比例趋于稳定，19年内销、外销收入分别为965亿元、496亿元，占营收比分别为6285%、3229%。

根据公司招股说明书，海容冷链的商用冷冻展示柜业务为行业龙头，近年来收入始终保持高速增长，业务规模持续扩大，19年实现收入1107亿元，同比增长接近40%，创公司成立以来最高增速，继续巩固龙头地位。

19年冷藏展示柜业务收入规模有所下滑，主要由于受中美贸易摩擦影响，部分美国客户将2019年采购计划提前至2018年下半年，减少了2019年的采购计划，使得19年冷藏业务的国外收入规模下滑，预计2020年该项业务收入将有所改善。

商超展示柜业务不断深化通过内外知名商业超市和连锁品牌便利店的合作，收入规模快速增长，连续两年收入翻番，具有较强的增长潜力。智能售货柜业务目前收入基数较小，19年出现下滑主要由于该项业务发展尚未成熟，行业内未形成成熟稳定的技术路线和商业模式，下游需求波动较大，预计未来随着该项业务逐步发展成熟，其收入规模将趋于稳定。

从毛利的边际贡献来看，商用冷冻展示柜与商超展示柜对毛利的贡献最大，其中商用冷冻展示柜业务毛利率水平大体呈增长态势，存在小幅波动，17-19年该项业务毛利率分别为3432%、344%、3803%，盈利能力节节攀升;商超展示柜毛利率水平仅次于商用冷冻展示柜，19年商超展示柜毛利率为3574%，相较于18年提高约3个 pct;智能售货柜毛利率水平相对于前两项业务存在一定差距， 19年毛利率提高了 10个pct，具有较大的盈利提升潜力;冷藏展示柜毛利水平近年来有所下滑。

公司的冷冻展示柜与冷藏展示柜两项业务还具有一定的季节性特征，产量呈现一二季度较高，三季度偏低，四季度回调的特征，主要由于冷冻展示柜下游客户以冷饮行业为主，冷藏展示柜下游客户以饮料行业为主，两项业务的终端消费都具有明显的季节性，因此每年的上半年和年底多为销售旺季，7-10月份进入销售淡季。商超展示柜主要客户多为大型超市，商用智能售货柜下游客户主要是饮料、食品等行业运营商，两项业务都不具有明显的季节性特征。

(二)新品单价提升，利润率总体向上

根据18、19年各产品的销售额及销量计算出各产品单价，2019年商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜的销售单价分别为196243元、 251814元、692088元、376632元，可以看出商超展示柜及商用智能售货柜的销售单价较高，冷冻及冷藏展示柜的价格则相对较低。结合招股说明书披露的2012-2017 年各产品销售单价来看，商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜的销售价格已基本稳定，变化幅度较小，智能售货柜单价波动较大，预计随着该项业务逐渐发展成熟，其价格水平将趋于稳定。

总体来看，公司冷冻展示柜业务一马当先，其他业务积极发展。在商用冷冻展示柜细分领域，公司的市占率和知名度逐年提高，公司招股书显示市占率已居行业首位，特别是在冷饮行业的市占率较高，处于行业领先地位。公司的冷藏展示柜业务相比于冷冻展示柜业务起步较晚、发展较慢，市场地位不及商用冷冻展示柜，但随着近年来的不断发展，公司该细分领域在北美高端饮料行业已具有一定市占率，国内市场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业，并具有一定的品牌知名度。在商超展示柜领域，公司正逐步加大产品研发力度与市场开拓，与国内外知名商业超市、社区超市和连锁品牌便利店建立了良好合作关系。在商用智能售货柜领域，公司不断加大产品研发和市场开拓力度，陆续开发具备静态识别等各项技术的智能售货柜，产品已初步投放市场。

2019年公司实现营收与扣非归母净利润分别为1535亿元、203亿元，营收增速从16 年的-2%持续增长到2019年的27%，公司的扣非归母净利润也实现了近四年来的最高增速，高达47%，发展势头强劲。2020H1公司营收与扣非归母净利润分别为1012 亿元、161亿元，同比增速分别为1698%、13%，疫情之下公司业绩仍保持着稳定增长，凸显业绩较强韧性。

2018、2019、2020H1公司毛利率分别为29%、34%、35%，毛利率水平持续增长，主要得益于原材料成本下降、汇率变动以及产品结构的调整。将澳柯玛、海尔智家、长虹美菱的家用冰箱冰柜业务与海容冷链商用展示柜业务进行比较，可以发现海容冷链商用展示柜业务的盈利能力要强于白色家电企业，19年海容冷链、澳柯玛冰柜冰箱系列、海尔智家电冰箱系列、长虹美菱冰箱业务毛利率分别为34%、3227%、 2488%、2328%，海容冷链毛利率高于普通白色家电公司主要由于公司为下游客户提供定制化的生产服务，生产出具有差异性的产品，产品除低温冷冻冷藏功能外还兼具广告营销和企业形象展示这一功能，因此附加值较高。2018-2020H1公司净利率分别为12%、14%、16%，与毛利率走势一致，公司的盈利能力稳步向好。

从经营性现金流来看，大部分年份公司的经营性现金流都集中在下半年，16、17年 H1经营性现金流净额较高原因为公司销售商品、提供劳务收到的现金相较于15年同比增长约12%，购买商品、接受劳务支付的现金相较于15年同比下降约17%。19年 H1、H2经营性现金流为1223百万元、17997百万元，这主要是由于公司回款主要集中在下半年，上半年旺季时订单较多，相应地应收账款也处于较高水平，17-19年年中应收账款分别为34414百万元、48925百万元、55324百万元，年底时应收账款分别为21214百万元、33023百万元、42004百万元，年底时应收账款余额显著减少，再次印证公司上半年赊销、下半年逐渐回款的经营特征。2020H1经营活动现金净流量为5774百万元，同比增长3722%，增长近4倍，现金流暴增主要由于公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长56%，为708亿元，而购买商品、接受劳务支付的现金同比下降8%，为49亿元。

近年来，随着公司业务规模的不断扩大，公司存货逐年稳定增长，17-19年公司存货分别为227亿元、267亿元、366亿元，复合增速为27%，接近于近两年的营收增速 26%。2019年公司一季度末、二季度末、三季度末、年底存货分别为33523百万元、 27948百万元、2151百万元、36606百万元，一季度末、年底存货多，二、三季度末存货少，可以判断公司多在一、四季度备货，二、三季度发货，因此存货呈现出明显的季节性特征。随着公司存货的逐年增加，存货周转率的水平则相对稳定，维持在32-36次之间，说明公司存货的增加并未带来营运能力的衰减，其本质是业务规模的扩大。

(三)研发保持高投入，技术驱动产品创新

冷链终端设备生产制造业整体技术含量较高，其研发生产与制冷、焊接、机械加工、自动控制、电子信息等多领域技术相关，对企业的研发、生产、质量控制等能力均有较高要求。公司主要产品是商用展示柜，在该细分领域内技术水平主要体现在三个方面:一是产品设计水平，包括对外观、尺寸、功能的设计，以及产品制冷效率、能耗等;二是生产制造水平，生产过程涉及制冷、钣金加工、焊接、发泡、总装等多项技术;三是物联网的融合技术，该项技术可帮助使用者利用互联网平台对投放到市场终端的每一台设备信息实时监控和管理。

公司自成立以来就非常重视技术研发和人才培养，建立了一支经验丰富、技术力量雄厚、凝聚力强的研发团队。核心技术人员大多拥有10年以上的行业从业经验，能够精准把握市场趋势与客户需求。2016年以来，公司研发费用一直保持着高速增长， 17-19年研发费用分别达到3058百万元、379百万元、4726百万元，同比增速分别为1668%、2394%、247%，增速逐年小幅增长。2020H1公司的研发费用为2123 百万元，较上期同比增长127%。公司非常重视研发投入，研发费用逐年增长。

公司高度重视技术研发和自主创新，目前已形成了产品设计制造环节的多项核心技术，这些技术均已应用于批量化生产。核心技术包括节能环保技术、RFID物联网技术、CASSETTE一体式制冷机组技术、嵌入式密封技术、自动关门和门体定位技术、系统智能控制技术、微通道冷凝技术、超低温制冷技术、智能热气除霜技术、双风幕循环风技术、海荣资产管理平台、分区式冷热转换技术。

根据2019年公司年报披露，在商用冷冻柜方面，公司应用新工艺、新技术、新材料，大力研发环保节能产品，满足市场新需求，提高客户个性化和差异化需求满意度; 在商用冷藏展示柜方面，公司将重点研发针对饮料柜市场需求的新产品和差异化产品，提高细分市场占有率;在商超展示柜方面，公司将在研发标超产品基础上，重点研发非标定制化产品，并打造物联网平台，实现远程监控和数据云共享;在商用智能售货柜方面，公司将继续深化研发，丰富产品系列，推动行业技术革新。

(四)积累大量优质客户，与全球知名快消品企业长期合作

公司商用冷冻展示柜的下游客户主要集中在冷饮行业和速冻食品行业，以冷饮行业为主;公司商用冷藏展示柜的下游客户主要集中在饮料行业(包括水饮料、功能性饮料、碳酸饮料、茶饮料等)、乳制品行业及啤酒行业，以饮料行业为主;公司商超展示柜的主要客户是大型商业超市、社区超市、连锁便利店等，用于放置奶制品、饮料、蔬菜、冷鲜食品、速冻食品等;公司商用智能售货柜的下游客户主要是饮料、乳制品、食品等行业的运营商和品牌商，应用于住宅小区、写字楼、地铁、机场、火车站、学校等人群密集的场所。

公司有显著的客户资源优势，其主要客户多数为国内外知名快速消费品企业，利于公司在细分行业提升市场知名度和品牌影响力，公司还与国内外知名商业超市、连锁品牌便利店、冰淇淋生产商、速冻食品生产商建立了良好的合作关系，搭建了覆盖全国、辐射海外的销售网络。公司主要服务客户包括伊利、蒙牛、雀巢等众多知名企业，且公司在销售、研发、生产、质控等环节都充分满足客户需求，与客户建立了长期稳定的合作关系。

公司在海外地区的收入主要来自美国和印尼市场，公司在美国市场主要和IDW公司合作开展，IDW是一家定制商业制冷设备和采购的公司，专门从事创意设计和创新生产方法，为全球客户提供创新的购买点设计和相应的客户服务，IDW下游客户为可口可乐、百事可乐、Monster等国际知名饮料生产制造商，公司对其出售中高端定制饮料展示柜。公司在印尼市场主要供应给联合利华和PT Glico Wings，PT Glico Wings主营冷冻甜点的研发、生产和销售，客户主要产品为冰淇淋。

(一)消费升级，带动低温消费和冷链终端设备需求

目前公司客户主要集中在冷饮行业、速冻食品行业和饮料行业。公司商用冷冻展示柜的下游客户主要集中在冷饮行业和速冻食品行业，以冷饮行业为主;商用冷藏展示柜的下游客户主要集中在饮料行业(包括水饮料、功能性饮料、碳酸饮料、茶饮料等)、乳制品行业及啤酒行业，以饮料行业为主。因此下游食品饮料行业的消费趋势对于行业发展有着长期的影响。

从行业需求角度看，商用展示柜需求的提升有两大驱动要素，分别是饮料消费升级和零售业门店扩产。一方面，在消费升级趋势影响下，冷冻饮品品类扩产、低温乳制品消费提升，以及速冻食品的普及，都带来商家对于展示柜需求的提升。另一方面，连锁便利店的不断扩张也直接带动终端冰柜需求。

同时，冷链基础设施的完善以及新零售的崛起，也打开了行业长期发展空间。在冷链基础设施不断完善的背景下，终端低温产品消费需求得到满足;而随着生鲜电商线下崛起，终端展示需求向低温食品、水产品等生鲜领域验收，展示柜应用场景开始多元化。

中国是全球最大软饮料市场之一。现阶段我国软饮种类繁多，包括包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、风味饮料、咖啡饮料、其他饮料共十种。根据农夫山泉招股说明书中引用弗若斯特沙利文报告，2019年中国软饮料市场规模为9914亿元，预计2024年市场规模将达到13230亿元，预计复合增长率为59%。从类别划分来看，2019年包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料以及功能性饮料的市场规模分别为2017亿元、14174亿元、1435亿元、1119亿元，占据着较大的市场份额。

近几年，随着食品安全意识的提高和消费结构升级，社会大众对饮料(水饮料、碳酸饮料、茶饮料、功能性饮料等)、乳制品、啤酒等快消品的冷链存储需求增加，因此商用冷藏展示柜，特别是商用立式冷藏展示柜的市场需求持续增加。

比如，在果汁饮料中NFC(非浓缩还原汁)逐渐成为市场热点，NFC果汁是水果经过榨汁后直接进行巴氏杀菌，在低温环境中加工而成，营养损失少，更好地保持了新鲜水果的原汁原味，适合低温保存，属于低温冷链型为主的品类。2015年前后市场涌现出30-40个NFC果汁品牌，到2017年市场多为实力雄厚的大企业所占据。

另外，随着城镇居民收入逐年增长，生活水平提升，生活方式及消费结构也发生了改变。城镇居民对食品的多样化、新鲜度和营养性等方面有了更高要求，瓜果、蔬菜、鲜奶制品、速冻食品、生鲜肉消费量快速增长。尼尔森冷冻食品报告显示，冷冻食品市场增长快于整体快消品市场，饺子和汤圆是该市场销售额占比最大的两大子品类，加总后的销售额占到冷冻食品市场销售额的50%。

我国乳制品销量正逐步进入平稳阶段，行业竞争从常温市场向低温市场转移。低温奶的潜在客户人群较大，低温产品成长空间广阔，鲜奶是重要的低温品类。这将为我国乳制品行业的冷链物流设备带来需求量的大幅提升。

受疫情影响，饮品冷饮和速冻食品的销售渠道也得到了进一步的拓展，八喜、雀巢等冷饮品牌通过与盒马、大润发淘鲜达、饿了么、美团等新零售及到家平台的合作，实现了销售的逆势增长。销售渠道的拓宽将助力饮料冷饮行业的发展，进而带动商用展示柜设备需求。

总体来看，下游饮品冷饮行业不断扩容，加之新型饮品的推出，饮料零售市场规模将进一步扩大，继而带动商用展示柜冷链设备的需求。海容冷链作为行业龙头，有望持续受益下游消费升级的趋势。

(二)门店扩张，商用展示柜助力新型零售升级

作为一种新型零售业态，连锁便利店的发展模式不同于超市和大型卖场，呈现更快的开店速度。大型卖场由于距离因素加上超市较大的铺货面积以及繁多的产品陈设，都极大的消耗了购物者的时间和精力，对于饮料、冰淇淋等随意性消费的购物者来说街头的连锁便利店很好的解决了需求痛点。便利店的发展，有效地满足了用户需要的快捷、方便的消费方式。根据中国产业信息网统计，2019年中国便利店数量超过12万家，未来有望继续保持增长。

海容冷链，一直以来持续通过下游快消品客户为便利店、连锁超市提供冷链终端设备。未来公司将在现有商用展示柜的技术基础上，结合 RFID、图像识别、智能控制等技术，开展智能化、无人化产品的研发，力争为目前日益增长的无人化零售场景及市场提供系统化的解决方案。

(一)专业市场，海容冷链国内领先

国外商用展示柜经过多年竞争发展，行业格局较为稳定，以AHT、LIEBHERR、IARP、 Uğur、EPTA、Carrier为代表的大型制造商占据了主要市场份额，部分区域性品牌在当地市场占据少量市场份额。国内商用展示柜领域企业众多，尚未形成大型垄断企业。商用冷链展示柜，属于专业性强的细分市场，海容冷链在生产、研发等方面相比家电公司更具竞争优势。行业内的白色家电市场参与者，其商用展示柜仅占业务一部分，所涉及产品也大多集中在某一细分行业。

根据公司招股说明书披露，公司主要立足于国内市场，在国外市场占有率有较大提升空间。14-17年公司商用展示柜出口量分别为85059台、107990台、141915台、 158473台，占国外商用展示柜市场规模比例分别为072%、091%、116%、126%，可见市占率处于较低水平但保持逐年增长，在商用冷藏展示柜细分领域，公司在北美高端饮料行业具有一定的市占率。总体来说，公司在国外市场规模份额有较大提升空间。

(二)产销两旺，先进产能等待释放

公司主要为客户提供定制化服务，因此四类产品的产销率均保持在较高水平。2019 年商用冷冻展示柜与冷藏展示柜产量销量均有较大的突破，实现产量分别为6262万台、1223万台，销量分别为564万台、1039万台，产销两旺。

公司2018年11月上市，募集资金投资项目包括“年产50万台冷链终端设备项目”、“年产10万台超低温冷链设备项目”、“冷链设备研发中心建设项目”。其中，年产50万台冷链终端项目，主要用于扩大、中型商用展示柜的产能，优化产品结构，满足业务和市场发展需要，提高市场份额;年产10万台超低温冷链设备生产项目，主要目的是抢占新的冷链产品应用市场，增加新的利润增长点;冷链设备研发中心建设项目，能加大公司在冷链设备领域关键技术的研发，提升公司的研发创新能力，增强公司核心竞争能力，促进公司持续、快速、健康发展。

基于商用立式冷藏展示柜市场的快速增长，2019年4月公司公告变更募投项目，将原有“年产10万台超低温冷链设备项目”尚未使用的募集资金8,37218万元用于新项目“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”的建设投资。

根据2019年年报披露，“冷链设备研发中心建设项目”目前正处于项目规划设计阶段。根据公司2020半年报披露，“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”主体部分已完工，目前正在办理房产证;设备部分已安装完毕，正在进行调试;软件和信息化系统部分正在导入实施。“年产50万台冷链终端设备项目”中的4号厂房按照项目实施计划开始主体工程施工。

(一)可比估值

可比公司估值:在商业冷链行业，相关上市公司雪人股份、冰轮环境(无Wind一致盈利预测)等，在冷柜领域，相关上市公司澳柯玛。海容冷链核心产品的应用场景、客户结构、市场空间与上述可比公司均有一定差异。

相比传统家用冷柜企业澳柯玛，海容冷链主营的商用展示柜主要用于商业销售，下游需求随消费品龙头扩张，收入增长中枢更高(17-19年营收复合增速，海容/雪人/ 澳柯玛分别为262%/ 271%/175%)。相比传统冷链环节如制冷机组、制冰机等企业，海容冷链产品主要用于终端展示，产品附加值更高(19年净利率，海容/雪人/澳柯玛分别为1432%/317%/312%)。因此考虑到海容冷链的成长性和盈利水平，结合未来3年公司业绩预测，给予公司2021年合理PE估值30x。

(二)盈利预测

公司主营业务分为:1 商用冷冻展示柜;2 商用冷藏展示柜;3 商超展示柜;4 其他业务。其中商用冷冻展示柜为核心业务。

1 商用冷冻展示柜:19年实现营收1107亿元，同比增长39%。20H1公司未具体披露分项业务，整体营收同比增长17%，显示疫情之下公司业绩仍较强韧性。公司招股书显示，根据中国物流与采购联合会冷链物流专业委员会发布的市场规模及预测显示，2015-2019年我国商用展示柜年均复合增长率为1568%。考虑到行业增速及公司份额提升，预计未来3年营收保持20%的增长速度。考虑到原材料价格和产品售价相对稳定，预测未来3年毛利率维持在38%。

2 商用冷藏展示柜:19年实现营收262亿元，同比微降5%，主要是业务基数较小以及海外客户验收错配导致。考虑到该领域成长性及海外需求恢复，预计该业务未来3年分别实现10/15/20%的增长速度。考虑到原材料价格和产品售价相对稳定，预测未来3年毛利率维持在17%。

3 商超展示柜。19年实现营收081亿元，同比大幅增长121%，主要是业务基数较小以及公司不断深化与知名商业超市和连锁便利店的合作的结果。考虑到业务成长性及收入基数扩大，预计未来3年收入增速70/60/50%。考虑到原材料价格和产品售价相对稳定，预测未来3年毛利率维持在35%。

4 其他业务:主要为配件、售后等辅助业务，规模相对稳定，预计未来3年营收维持现有规模。考虑到原材料价格和产品售价相对稳定，预测未来3年毛利率维持在 22%。

公司核心业务商用冷冻展示柜，19年该业务实现收入1107亿元，同比增长接近 40%，收入占比72%。招股书显示公司在该领域市占率已居行业首位，处于行业领先地位。冷藏展示柜业务起步较晚但在北美高端饮料行业已具有一定市占率，国内市场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业。公司同时还积极开拓商超展示柜和智能售货柜业务，未来有望实现产品种类横向扩张+下游应用的纵向延伸。

预测公司2020-22年EPS分别为18/228/287元/股，当前股价对应市盈率 27/21/17倍。考虑到行业增速和公司业务份额提升，参考可比公司估值给予公司 2021年合理PE估值30x

可以参考《国务院关于印发物流业调整和振兴规划的通知》（国发〔2009〕8号）的内容：

一、切实减轻物流企业税收负担：

根据物流业的产业特点和物流企业一体化、社会化、网络化、规模化发展要求，统筹完善有关税收支持政策。有关部门要抓紧完善物流企业营业税差额纳税试点办法，进一步扩大试点范围，并在总结试点经验、完善相关配套措施的基础上全面推广。

要结合增值税改革试点，尽快研究解决仓储、配送和货运代理等环节与运输环节营业税税率不统一的问题。研究完善大宗商品仓储设施用地的土地使用税政策，既要促进物流企业集约使用土地，又要满足大宗商品实际物流需要。

二、加大对物流业的土地政策支持力度：

仓储设施、配送中心、转运中心以及物流园区等物流基础设施占地面积大、资金投入多、投资回收期长，要在加强和改善管理、切实节约土地的基础上，加大土地政策支持力度。科学制定全国物流园区发展专项规划，提高土地集约利用水平，对纳入规划的物流园区用地给予重点保障。

对各地区物流业发展规划确定的重点物流项目用地，应在土地利用总体规划修编时纳入规划统筹安排，涉及农用地转用的，可在土地利用年度计划中优先安排。对政府供应的物流用地，应纳入年度建设用地供应计划，依法采取招标、拍卖或挂牌等方式出让。

三、促进物流车辆便利通行：

进一步降低过路过桥收费，按照规定逐步有序取消政府还贷二级公路收费，减少普通公路收费站点数量，控制收费公路规模，优化收费公路结构。加大对高速公路收费的监管力度，撤并不合理的收费站点，逐步降低偏高的高速公路收费标准，

对已出让经营权的繁忙路段，应根据政府财力状况逐步回购经营权。尽快研究修订《收费公路管理条例》，统筹发展以普通公路为主的体现政府普遍服务的非收费公路和以高速公路为主的收费公路。大力推行不停车收费系统，提高车辆通行效率。

抓紧修订完善道路大型物件运输管理办法和超限运输车辆行驶公路规定，规范道路交通管理和超限治理行为。按照依法、高效、环保的原则，研究制定城市配送管理办法，确定城市配送车辆的标准环保车型，

全面禁止将客运车辆改装为货运车辆，有效解决城市中转配送难、配送货车停靠难等问题，促进符合条件的物流企业加快规模化发展。

四、加快物流管理体制改革：

加快推进物流管理体制改革，打破物流管理的条块分割。加强依法行政，完善政府监管，强化行业自律。结合制（修）订相关法律、行政法规，在规范管理的前提下适当放宽对物流企业资质的行政许可和审批条件，改进资质审批管理方式。

认真清理针对物流企业的资质审批项目，逐步减少行政审批。要破除地区封锁和体制、机制障碍，积极为物流企业设立法人、非法人分支机构提供便利，鼓励物流企业开展跨区域网络化经营。进一步规范交通、公安、环保、质检、消防等方面的审批手续，缩短审批时间，提高审批效率。

对于法律未规定或国务院未批准必须由法人机构申请的资质，物流企业总部统一申请获得后，其非法人分支机构可向所在地有关部门备案获得。物流企业总部统一办理工商登记注册和经营审批手续后，其非法人分支机构可持总部出具的文件，

直接到所在地工商行政管理机关申请登记注册，免予办理工商登记核转手续。合理规划口岸布局，改善口岸通关管理，提高通关效率，促进国际物流和保税物流发展。

五、鼓励整合物流设施资源：

支持大型优势物流企业通过兼并重组等方式，对分散的物流设施资源进行整合；鼓励中小物流企业加强联盟合作，创新合作方式和服务模式，优化资源配置，提高服务水平，积极推进物流业发展方式转变。

目前只为本行业本系统提供服务的仓储和运输设施，要积极创造条件向社会开放，开展社会化物流服务。支持商贸流通企业发展共同配送，降低配送成本，提高配送效率。支持物流企业加强与制造企业合作，全面参与制造企业的供应链管理，或与制造企业共同组建第三方物流企业。

制造企业剥离物流资产和业务，可根据《财政部国家税务总局关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》（财税〔2009〕59号）、《财政部国家税务总局关于企业改制重组若干契税政策的通知》（财税〔2008〕175号）和《财政部关于企业重组有关职工安置费用财务管理问题的通知》（财企〔2009〕117号）等文件规定，享受税收、资产处置、人员安置等相关扶持政策。

六、推进物流技术创新和应用：

加强物流新技术的自主研发，重点支持货物跟踪定位、无线射频识别、物流信息平台、智能交通、物流管理软件、移动物流信息服务等关键技术攻关。适时启动物联网在物流领域的应用示范。加快先进物流设备的研制，提高物流装备的现代化水平。

加强物流标准的制定和推广，促进物流标准的贯彻实施。鼓励物流企业应用供应链管理技术和信息技术，地方各级人民政府对物流企业的物流信息平台建设要积极给予扶持。

七、加大对物流业的投入：

各级人民政府要加大对物流基础设施投资的扶持力度，对符合条件的重点物流企业的运输、仓储、配送、信息设施和物流园区的基础设施建设给予必要的资金扶持。

积极引导银行业金融机构加大对物流企业的信贷支持力度，加快推动适合物流企业特点的金融产品和服务方式创新，积极探索抵押或质押等多种贷款担保方式，进一步提高对物流企业的金融服务水平。

八、优先发展农产品物流业：

要把农产品物流业发展放在优先位置，加大政策扶持力度，加快建立畅通高效、安全便利的农产品物流体系，着力解决农产品物流经营规模小、环节多、成本高、损耗大的问题。大力发展“农超对接”、“农校对接”、“农企对接”等产地到销地的直接配送方式，支持发展农民专业合作组织，加强主产区大型农产品集散中心建设，

促进大型连锁超市、学校、酒店、大企业等最终用户与农民专业合作社、生产基地建立长期稳定的产销关系。发挥供销社和邮政等物流体系在农村的网络优势，积极开展“农资下乡”配送和农产品进城配送服务。

抓紧开展农产品增值税抵扣政策调整试点，妥善解决农产品进项税抵扣中存在的问题，鼓励大型企业从事农产品物流业，提高农产品物流业的规模效益。加大农产品冷链物流基础设施建设投入，加快建立主要品种和重点地区的冷链物流体系，对开展鲜活农产品业务的冷库用电实行与工业同价。推动农产品包装和标识的标准化，完善农产品质量安全可追溯制度。

九、加强组织协调：

各地区、各有关部门要充分认识物流业的重要性，加快政府职能转变和管理创新，积极推动物流业又好又快发展。国务院有关部门要按照职能分工，加强对物流业发展的协调指导，抓紧细化政策措施，认真组织贯彻实施，切实规范物流服务，提升物流业经营水平。

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（一）积极扩大物流市场需求。

进一步推广现代物流管理，努力扩大物流市场需求。运用供应链管理与现代物流理念、技术与方法，实施采购、生产、销售和物品回收物流的一体化运作。鼓励生产企业改造物流流程，提高对市场的响应速度，降低库存，加速周转。合理布局城乡商业设施，完善流通网络，积极发展连锁经营、物流配送和电子商务等现代流通方式，促进流通企业的现代化。在农村广泛应用现代物流管理技术，发展农产品从产地到销地的直销和配送，以及农资和农村日用消费品的统一配送。

（二）大力推进物流服务的社会化和专业化。

鼓励生产和商贸企业按照分工协作的原则，剥离或外包物流功能，整合物流资源，促进企业内部物流社会化。推动物流企业与生产、商贸企业互动发展，促进供应链各环节有机结合。鼓励现有运输、仓储、货代、联运、快递企业的功能整合和服务延伸，加快向现代物流企业转型。积极发展多式联运、集装箱、特种货物、厢式货车运输以及重点物资的散装运输等现代运输方式，加强各种运输方式运输企业的相互协调，建立高效、安全、低成本的运输系统。加强运输与物流服务的融合，为物流一体化运作与管理提供条件。鼓励邮政企业深化改革，做大做强快递物流业务。大力发展第三方物流，提高企业的竞争力。

（三）加快物流企业兼并重组。

鼓励中小物流企业加强信息沟通，创新物流服务模式，加强资源整合，满足多样性的物流需要。加大国家对物流企业兼并重组的政策支持力度，缓解当前物流企业面临的困难，鼓励物流企业通过参股、控股、兼并、联合、合资、合作等多种形式进行资产重组，培育一批服务水平高、国际竞争力强的大型现代物流企业。

（四）推动重点领域物流发展。

加强石油、煤炭、重要矿产品及相关产品物流设施建设，建立石油、煤炭、重要矿产品物流体系。加快发展粮食、棉花现代物流，推广散粮运输和棉花大包运输。加强农产品质量标准体系建设，发展农产品冷链物流。完善农资和农村日用消费品连锁经营网络，建立农村物流体系。发展城市统一配送，提高食品、食盐、烟草和出版物等的物流配送效率。

实行医药集中采购和统一配送，推动医药物流发展。加强对化学危险品物流的跟踪与监控，规范化学危险品物流的安全管理。推动汽车和零配件物流发展，建立科学合理的汽车综合物流服务体系。鼓励企业加快发展产品与包装物回收物流和废弃物物流，促进资源节约与循环利用。鼓励和支持物流业节能减排，发展绿色物流。发挥邮政现有的网络优势，大力发展邮政物流，加快建立快递物流体系，方便生产生活。加强应急物流体系建设，提高应对战争、灾害、重大疫情等突发性事件的能力。

（五）加快国际物流和保税物流发展。

加强主要港口、国际海运陆运集装箱中转站、多功能国际货运站、国际机场等物流节点的多式联运物流设施建设，加快发展铁海联运，提高国际货物的中转能力，加快发展适应国际中转、国际采购、国际配送、国际转口贸易业务要求的国际物流，逐步建成一批适应国际贸易发展需要的大型国际物流港，并不断增强其配套功能。

在有效监管的前提下，各有关部门要简化审批手续，优化口岸通关作业流程，实行申办手续电子化和“一站式”服务，提高通关效率。充分发挥口岸联络协调机制的作用，加快“电子口岸”建设，积极推进大通关信息资源整合。统筹规划、合理布局，积极推进海关特殊监管区域整合发展和保税监管场所建设，建立既适应跨国公司全球化运作又适应加工制造业多元化发展需求的新型保税物流监管体系。积极促进口岸物流向内地物流节点城市顺畅延伸，促进内地现代物流业的发展。

（六）优化物流业发展的区域布局。

根据市场需求、产业布局、商品流向、资源环境、交通条件、区域规划等因素，重点发展九大物流区域，建设十大物流通道和一批物流节点城市，优化物流业的区域布局。

九大物流区域分布为：以北京、天津为中心的华北物流区域，以沈阳、大连为中心的东北物流区域，以青岛为中心的山东半岛物流区域，以上海、南京、宁波为中心的长江三角洲物流区域，以厦门为中心的东南沿海物流区域，以广州、深圳为中心的珠江三角洲物流区域，以武汉、郑州为中心的中部物流区域，以西安、兰州、乌鲁木齐为中心的西北物流区域，以重庆、成都、南宁为中心的西南物流区域。

十大物流通道为：东北地区与关内地区物流通道，东部地区南北物流通道，中部地区南北物流通道，东部沿海与西北地区物流通道，东部沿海与西南地区物流通道，西北与西南地区物流通道，西南地区出海物流通道，长江与运河物流通道，煤炭物流通道，进出口物流通道。

国务院关于印发物流业调整和振兴规划的通知百度百科

江苏省精创电气股份有限公司是1996-04-12在江苏省徐州市注册成立的股份有限公司(非上市、自然人投资或控股)，注册地址位于铜山新区黄山路1号。

江苏省精创电气股份有限公司的统一社会信用代码/注册号是913203006080125523，企业法人李超飞，目前企业处于开业状态。

江苏省精创电气股份有限公司的经营范围是：温度控制器、测量及控制仪器、工业自动化控制设备、制冷暖通空调系统控制设备、环境测量与监控设备、汽车电子控制设备、照明器材及控制设备的开发、生产、销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定经营或禁止进出口的商品和技术除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。在江苏省，相近经营范围的公司总注册资本为5733819万元，主要资本集中在1000-5000万和5000万以上规模的企业中，共2336家。本省范围内，当前企业的注册资本属于良好。

江苏省精创电气股份有限公司对外投资2家公司，具有0处分支机构。

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要远程监控冷库，有以下几种方法：

安装远程监控系统：可以安装一个专门的远程监控系统，该系统可以实时监控冷库的温度、湿度、氧气浓度等数据，并将数据传输到远程服务器上，用户可以通过网络访问远程服务器来查看冷库的状态。

使用物联网设备：可以使用物联网设备（如传感器、智能控制器等）来监测冷库的温度、湿度等参数，这些设备可以将数据传输到云端，用户可以通过手机或电脑访问云端来查看冷库的状态。

使用远程控制器：可以安装一个远程控制器，该控制器可以通过网络连接到冷库的控制系统，用户可以通过手机或电脑远程控制冷库的温度、湿度等参数。

无论使用哪种方法，远程监控冷库都需要保证网络的稳定性和安全性，以确保数据的准确性和保密性。同时，还需要定期维护和检查监控系统和设备，以确保其正常工作。

以下冷库造价表可供参考：

根据以下提供的信息要求一般可以计算出冷库大概造价：

（1）冷库温度

（2）冷库大小

（3）冷库建造地址